最近美光的股價出現(xiàn)了波動，可能是投資者從華爾街嗅到了一些消息，他們開始感受到了內(nèi)存定價環(huán)境的低迷，并且毫無預兆的產(chǎn)生了恐慌。這也在情理之中，畢竟美光股票在過去一年里翻了一番，投資者當然希望在內(nèi)存價格下跌之前獲得收益。

周期性內(nèi)存價格：一把雙刃劍

過去幾年中，美光把握住了DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）和NAND閃存的價格上漲的大好時機，較高的市場需求為其營造了非常有利的定價環(huán)境。例如，由于平均售價較高和需求強勁，DRAM市場在2017年增長了76％。不過，由于產(chǎn)能增加，價格將開始放緩，預計今年DRAM價格的增長將下降至30％。

另一方面，由于供應正在超過需求，NAND價格已經(jīng)開始下降。因此，上個季度美光的NAND定價連續(xù)下跌，導致該部門的毛利率下降2％。野村估計今年NAND供應應該會增加43%，由此可能會導致價格下降10％。而去年NAND閃存供應增加了34％。

這些內(nèi)存價格暴跌的跡象讓美光投資者驚慌失措，出現(xiàn)這一現(xiàn)象并不令人奇怪，因為該公司在上一輪下跌周期中就遭遇了大規(guī)模打擊。2015年PC市場需求放緩和較高的行業(yè)產(chǎn)量導致DDR4內(nèi)存價格下降50％。DRAM價格在2016年前三季度下降20％，之后一段時間持續(xù)低迷，隨后迎來2017年暴漲。

供過于求迫在眉睫

美光公司的管理層認為強勁的終端市場需求可能有助于防止供應過剩，因為DRAM和NAND現(xiàn)在被大量應用于個人電腦以外的領域，例如數(shù)據(jù)中心和智能手機。但是，正如市場上所呈現(xiàn)的那樣，該行業(yè)的參與者不想放棄這個機會，他們已經(jīng)提高了的產(chǎn)能，這開始使價格變得非常不穩(wěn)定。

例如，三星和SK海力士預計今年將在芯片制造設備方面投資超過200億美元。三星計劃通過增加其平澤工廠來提高3D NAND和DRAM產(chǎn)量。SK海力士也有類似的計劃，它在韓國的3D NAND生產(chǎn)線和中國的DRAM生產(chǎn)線都正在建設中。

美光公司也不希望在產(chǎn)量方面失去競爭力，所以其2018年的資本支出將達到先前發(fā)布的上限。這意味著該公司今年的資本支出可能會超過75億美元，因為它打算在日本和新加坡增加一些額外產(chǎn)能，預計2019年將步入正軌。

由于供求的動態(tài)變化，內(nèi)存產(chǎn)量的這種潛在增長最終將導致當前市價格下降。因此，隨著內(nèi)存價格的增長結(jié)束，投資者提前預測利潤并不合邏輯，隨著更多產(chǎn)能上線，情況可能會進一步惡化。

當然，現(xiàn)在預測厄運還為時過早，因為DRAM和NAND在數(shù)據(jù)中心，汽車和智能手機的方面的需求將會大幅增長。例如，在手機和固態(tài)硬盤等的支持下，到2020年，NAND需求預計將以每年45％的速度增長。

市場將如何平衡這些供需變化仍有待觀察。目前預計供應增長將滿足不斷增長的需求。內(nèi)存行業(yè)有可能出現(xiàn)供過于求的局面，就像過去一樣，在一段時間內(nèi)，這將是美光無法躲避的一個坎。

這就是為什么投資者需要密切關注DRAM和NAND領域的發(fā)展情況，因為存儲行業(yè)的周期性特征可能會是結(jié)束美光公司令人矚目的增長的最大風險。