【編者按】近年來，中國集成電路產(chǎn)業(yè)一直處于風(fēng)口之中。隨著科創(chuàng)板的推出，越來越多的企業(yè)準備IPO以謀求更快的發(fā)展。為了更全面地了解IPO公司整體財務(wù)水平和行業(yè)地位，集微網(wǎng)推出“IPO價值觀——財務(wù)指標”系列，將正在IPO的公司各方面財務(wù)指標與集微數(shù)據(jù)庫中A股110家中國芯上市公司對比分析，并對其排名，以供半導(dǎo)體投資者和行業(yè)人員參考。本期進行對比分析的公司為河北中瓷電子科技股份有限公司（以下簡稱“中瓷電子”）。

查詢證監(jiān)會網(wǎng)站可知，中瓷電子擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)招股說明書顯示，公司是專業(yè)從事電子陶瓷系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測器外殼、大功率激光器外殼、聲表晶振類外殼、3D光傳感器模塊外殼、5G通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加熱器等，廣泛應(yīng)用于光通信、無線通信、工業(yè)激光、消費電子、汽車電子等領(lǐng)域。

公司的主要產(chǎn)品為電子陶瓷系列產(chǎn)品，分為四大系列：通信器件用電子陶瓷外殼、工業(yè)激光器用電子陶瓷外殼、消費電子陶瓷外殼及基板、汽車電子件。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于通信器件用電子陶瓷外殼的銷售，2019年實現(xiàn)銷售收入4.04億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例達到71.55%。

上表不難看出，2018年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)收入有較快增長，報告期內(nèi)，各類產(chǎn)品占營業(yè)收入比例基本保持一致。

綜合財務(wù)數(shù)據(jù)

據(jù)集微網(wǎng)此前報道，2019年，110家A股已上市半導(dǎo)體公司平均營業(yè)收入為42.07億元，平均凈利潤為2.37億元，平均資產(chǎn)總額為73.75億元，平均研發(fā)投入為2.79億元，其中電子元件類企業(yè)平均營業(yè)收入為23.31億元，平均凈利潤為3.73億元，平均資產(chǎn)總額為48.20億元，平均研發(fā)投入為1.12億元。

2019年，中瓷電子營業(yè)總收入為5.90億元，凈利潤總額為0.76億元，資產(chǎn)總額為8.20億元，研發(fā)投入為0.63億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為10.68%。四項綜合指標在110家公司中的排名分別為第87名、第76名、第107名和第74名。

資產(chǎn)管理能力

資產(chǎn)管理能力比率是指用于衡量企業(yè)進行資產(chǎn)管理的效率，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的營運能力方面的財務(wù)比率。常用來衡量企業(yè)資產(chǎn)營運能力的主要指標有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比,它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標。一般來講，數(shù)值越大說明流動性越好，資產(chǎn)使用率越高。

經(jīng)計算，110家A股已上市半導(dǎo)體公司綜合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為62.18%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為117.46%，其中電子元件類企業(yè)平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為51.09%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為89.34%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為78.66%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為135.16%，中瓷電子兩項指標在110家公司中的排名分別為第23名和第21名。

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。應(yīng)收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)除存貨外的另一重要項目。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比。它是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標。用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般說，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，流動性越高。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，110家企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為153天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為110天，其中電子元件類企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為153天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為128天。中瓷電子存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為130天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為65天，兩項指標在110家企業(yè)中的排名分別為61名和32名。

變現(xiàn)能力

變現(xiàn)能力是指企業(yè)可運用之現(xiàn)金，或在不會大幅折價下能套現(xiàn)的能力，流動比率和速動比率是反映變現(xiàn)能力的兩個主要指標。

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項目。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應(yīng)在2：1以上。流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。

經(jīng)計算，110家A股已上市半導(dǎo)體公司綜合流動比率為154.80%，速動比率為118.80%，其中電子元件類企業(yè)綜合流動比率為301.32%，速動比率為242.57%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子流動比率為212.24%，速動比率為118.25%，中瓷電子兩項指標在110家公司中的排名分別為第64名和第80名。

企業(yè)盈利能力

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。目前最主要的四個指標是：毛利率、凈利率、總資產(chǎn)回報率和凈資產(chǎn)回報率。

經(jīng)計算，110家企業(yè)綜合毛利率為21.51%，凈利率為5.64%，總資產(chǎn)回報率為3.51%，凈資產(chǎn)回報率為6.85%，其中電子元件類企業(yè)綜合毛利率為32.70%，凈利率為15.99%，總資產(chǎn)回報率為8.17%，凈資產(chǎn)回報率為10.80%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子毛利率為30.02%，凈利率為12.94%，總資產(chǎn)回報率為10.18%，凈資產(chǎn)回報率為14.53%，四項指標在110家企業(yè)中的排名分別為第66名、第47名、第24名和第91名。

現(xiàn)金流量水平

現(xiàn)金流動性分析主要考察兩方面的因素，一方面是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系，主要指標包括現(xiàn)金流動債務(wù)比和現(xiàn)金債務(wù)總額比，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)償付債務(wù)的能力，比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)償付債務(wù)的能力。另一方面是銷售現(xiàn)金比率，該指標是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)銷售額的比值，反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。

經(jīng)計算，110家企業(yè)綜合現(xiàn)金流動債務(wù)比為19.51%，現(xiàn)金債務(wù)總額比為13.90%，銷售現(xiàn)金比為11.66%，其中其中電子元件類企業(yè)綜合現(xiàn)金流動債務(wù)比為59.82%，現(xiàn)金債務(wù)總額比為45.86%，銷售現(xiàn)金比為23.44%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子現(xiàn)金流動債務(wù)比為34.47%，現(xiàn)金債務(wù)總額比為26.72%，銷售現(xiàn)金比為11.58%，三項指標在110家企業(yè)中的排名分別為第43名、第41名和第55名。

綜合來看，中瓷電子盈利能力指標與電子元件的平均值相當，但是公司體量遠低于同類公司。另外，公司現(xiàn)金流方面相對偏弱，現(xiàn)金流量指標、企業(yè)變現(xiàn)能力低于平均值。值得一提的是，該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等資產(chǎn)管理能力指標高于同類公司。

原文標題：【IPO價值觀】財務(wù)指標：中瓷電子存貨長期處于健康水位，盈利能力卻遠低于同行

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