去年下半年，特斯拉實現(xiàn)了公司成立16年以來的首次連續(xù)盈利。就在投資者以為特斯拉要好起來的時候，事態(tài)卻又急轉(zhuǎn)直下。一季度的財報顯示，特斯拉當季虧了7億美元，只交付了6.3萬臺汽車，比上個季度少了31%。

今年以來，特斯拉股價一路走低，從年初的332美元，跌到不足200美元。曾經(jīng)是特斯拉多頭的摩根士丹利分析師Adam Jonas，最近不但把特斯拉悲觀情形下的股價預(yù)期，從97美元下調(diào)到了10美元，還稱特斯拉會面臨重組甚至破產(chǎn)風(fēng)險。

Adam Jonas是特斯拉的早期支持者之一。2011年，他喊出特斯拉股價70美元的目標，當時特斯拉剛上市一年，股價只有23美元。他也因此被稱為摩根士丹利的“瘋狂科學(xué)家”，在華爾街聲名鵲起。

那么，到底是什么，讓他把特斯拉的最壞情形，設(shè)想得如此夸張？

裁員關(guān)店

“我們面臨著一個機器艱難的挑戰(zhàn)：讓我們的汽車、電池和太陽能產(chǎn)品，在成本上比燃料更有競爭力。我們已經(jīng)取得了巨大進展，但我們的產(chǎn)品對多數(shù)人來說還是太貴?！?/p>

今年1月，馬斯克向員工發(fā)布郵件，宣布計劃裁去約7%的員工。7個月前，特斯拉裁員了9%。裁員據(jù)稱主要集中在銷售、交付以及Model S和Model X的生產(chǎn)團隊。

特斯拉已經(jīng)養(yǎng)不起那么多的全職員工了。馬斯克稱，2018年，特斯拉的員工增長了30%，而這超出了特斯拉的承受能力。這輪裁員旨在保證生產(chǎn)平價產(chǎn)品（3.5萬美元、續(xù)航220英里的的Model 3）的同時，維持盈利。

為了盈利，3月上線的平價版Model 3采取線上銷售的模式，節(jié)省了銷售試駕等運營成本。不僅如此，馬斯克還宣布，特斯拉未來將全面轉(zhuǎn)型線上銷售，只保留一小部分門店用以展示。

只不過，在這些多管齊下的降成本措施下，一季度特斯拉還是沒有維持盈利。

降價

5月20日，特斯拉宣布旗下最昂貴的兩款車型將降價，Model S降價3000美元，Model X SUV降價2000美元。這次降價抵消了此前的小幅漲價。

特斯拉并未言明降價是否與銷量放緩有關(guān)。Model S和Model X的銷量一季度慘遭腰斬。過去三個月里，Model S和Model X降價了三次。

融資

今年5月，特斯拉剛剛完成了27美元的融資。但是，這筆融資只是勉強能填補上營運資金赤字。一季度，特斯拉的營運資金赤字達到了27.7億美元。

前美國證監(jiān)會（SEC）首席經(jīng)濟學(xué)家Chester Spatt對Business Insider稱，如果是去年股價高企的時候，特斯拉能容易得多、也低調(diào)得多地獲得資金?，F(xiàn)在，風(fēng)吹草動都被緊緊盯著。

如果無法盡快恢復(fù)盈利，也拿不到融資，特斯拉很快又要面臨現(xiàn)金危機。今年3月，特斯拉用現(xiàn)金償還了9.2億美元的可轉(zhuǎn)債，11月有5.66億美元可轉(zhuǎn)債到期，2021年3月有14億美元債券到期。

需求告急？

中國車市的遇冷，讓需求面變得愈發(fā)不明朗。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，4月，中國乘用車銷量同比下跌17.7%，至157.49萬輛。摩根士丹利分析師Adam Jonas甚至認為，貿(mào)易緊張情緒下中國的訂單預(yù)計將腰斬。

更糟糕的是，特斯拉已經(jīng)突破了稅收抵免的20萬臺交付上限，到今年下半年，美國納稅人購買特斯拉電動汽車享受的稅收抵免還將繼續(xù)減少，這會進一步?jīng)_擊特斯拉的銷售。

事故

馬斯克在本月早些時候公開表示，特斯拉汽車、太陽能和能源業(yè)務(wù)都是錦上添花，自動駕駛能把特斯拉變成一家市值5000億美元的公司。說出這句話的時候，特斯拉的市值還有420億美元，昨天大跌后只有341億美元了。

不過自動駕駛技術(shù)距離成熟似乎還有一段距離。美國國家運輸安全委員會上周發(fā)布報告認為，在3月的一起Model 3駕駛事故中，身亡的駕駛員開啟了Autopilot模式。

特斯拉最近還發(fā)生了數(shù)起重大電池事故，多個城市都出現(xiàn)了自燃事件。

華爾街倒戈

“特斯拉已經(jīng)不是一個真正的增長故事了，更像是一個有關(guān)不良信貸和重組的故事?！痹?jīng)的多頭，摩根士丹利的Adam Jonas雖然還對特斯拉維持著230美元的目標價，但態(tài)度已經(jīng)明顯生變。

Wedbush Securities分析師Dan Ives在上周日的報告中提到，特斯拉要在下半年達到盈利的目標，難度堪比攀登乞力馬扎羅山（非洲最高山）。他曾經(jīng)也是特斯拉的多頭。

今年以來，特斯拉的股價已經(jīng)下跌了42%。

對特斯拉不太樂觀的不止是分析師。從2015年開始投資特斯拉的T. Rowe Price基金，去年四季度減持了一半的股份，今年一季度再賣掉了剩余股份的92%。這只基金曾經(jīng)持股高達10.12%，是特斯拉五大股東之一，一季度狂賣后持股比例不到1%。