北京7月3日訊卓勝微(300782.SZ)今日巨量換手，打開(kāi)漲停，盤(pán)中再次漲停。該股此前連續(xù)11個(gè)交易日一字漲停。截至午間收盤(pán)，卓勝微報(bào)144.97元，漲幅10.00%，成交額22.63億元，換手率63.34%。

6月18日，卓勝微在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為35.29元/股。募集資金總額為8.82億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額8.29億元。分別用于射頻濾波器芯片及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、射頻開(kāi)關(guān)和LNA技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、面向IoT方向的ConnectivityMCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

卓勝微發(fā)行費(fèi)用總額為5339.26萬(wàn)元，其中，中金公司獲得承銷及保薦費(fèi)用4320.75萬(wàn)元，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所獲得審計(jì)及評(píng)估費(fèi)用295.66萬(wàn)元，北京市天元律師事務(wù)所獲得律師費(fèi)用258.00萬(wàn)元。

本次發(fā)行前，許志翰、ChenhuiFeng（馮晨暉）和ZhuangTang（唐壯）合計(jì)控制公司48.2440%的表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。許志翰為中國(guó)國(guó)籍，ChenhuiFeng（馮晨暉）、ZhuangTang（唐壯）二人均為美國(guó)國(guó)籍。

卓勝微2018年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)下降。2014年至2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4370.08萬(wàn)元、1.11億元、3.85億元、5.92億元、5.60億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-16.58萬(wàn)元、1125.22萬(wàn)元、8415.94萬(wàn)元、1.70億元、1.62億元。

卓勝微經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)不匹配。2014年至2018年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-69.21萬(wàn)元、940.74萬(wàn)元、9451.07萬(wàn)元、1.29億元、1.34億元。

2014年至2018年，卓勝微應(yīng)收賬款凈額分別為423.31萬(wàn)元、1196.73萬(wàn)元、3177.09萬(wàn)元、5214.42萬(wàn)元、4544.04萬(wàn)元。卓勝微2015年至2018年應(yīng)收賬款凈額增幅分別為182.70%、165.48%、64.13%、-12.86%。

2014年至2018年，卓勝微應(yīng)收賬款凈額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為14.54%、17.35%、15.96%、16.33%、9.54%；占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.69%、10.79%、8.25%、8.81%、8.11%。

2014年至2018年，卓勝微應(yīng)收賬款原值分別為445.59萬(wàn)元、1259.72萬(wàn)元、3344.31萬(wàn)元、5488.86萬(wàn)元、4783.20萬(wàn)元；其中，1年以內(nèi)應(yīng)收賬款原值分別為445.59萬(wàn)元、1259.71萬(wàn)元、3344.30萬(wàn)元、5488.86萬(wàn)元、4783.20萬(wàn)元。卓勝微表示，公司絕大部分應(yīng)收賬款在1年以內(nèi)，可回收性高且發(fā)生壞賬的可能性較小。

2014年至2018年，卓勝微存貨金額分別為894.15萬(wàn)元、2681.08萬(wàn)元、6290.88萬(wàn)元、1.01億元、1.51億元。其中，庫(kù)存商品金額分別為210.19萬(wàn)元、1127.81萬(wàn)元、3234.15萬(wàn)元、5305.48萬(wàn)元、6059.65萬(wàn)元，占比分別為23.51%、42.07%、51.41%、52.75%、40.25%。

2014年至2018年，卓勝微存貨凈額分別為876.22萬(wàn)元、2574.84萬(wàn)元、5850.05萬(wàn)元、8975.39萬(wàn)元、1.35億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為30.09%、37.33%、29.39%、28.11%、28.26%。

卓勝微毛利率存在小幅波動(dòng)，且2017年、2018年連降兩年。2014年至2018年公司毛利率分別為64.27%、56.80%、62.11%、55.89%、51.74%。同期行業(yè)均值分別為45.86%、45.15%、44.59%、42.62%、43.56%。

卓勝微主要產(chǎn)品單價(jià)總體呈下降趨勢(shì)，且2017年、2018年連續(xù)兩年降價(jià)。2014年至2018年公司射頻開(kāi)關(guān)產(chǎn)品單價(jià)分別為0.2595元/顆、0.4089元/顆、0.4619元/顆、0.3372元/顆、0.2641元/顆；射頻低噪聲放大器產(chǎn)品單價(jià)分別為0.2967元/顆、0.2519元/顆、0.3474元/顆、0.2678元/顆、0.1971元/顆。

卓勝微最近兩年向三星電子銷售收入出現(xiàn)下降。2014年至2018年公司向三星電子及其關(guān)聯(lián)公司銷售金額分別為1365.51萬(wàn)元、4438.28萬(wàn)元、2.94億元、3.91億元、2.58億元；占營(yíng)業(yè)收入比例分別為31.25%、40.01%、76.23%、66.14%、46.07%。

卓勝微截至2018年員工人數(shù)為130人。2014年至2018年公司員工人數(shù)分別為52人、65人、81人、101人、130人。卓勝微表示，公司員工人數(shù)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，公司相應(yīng)增加了研發(fā)人員、銷售人員、行政管理人員和運(yùn)營(yíng)人員。

據(jù)大眾證券報(bào)，卓勝微在資金拆借上發(fā)生多筆關(guān)聯(lián)借款。在拆入借款上，卓勝開(kāi)曼、聯(lián)利投資的兩筆均為有息借款。其中，卓勝開(kāi)曼由卓勝微實(shí)際控制人、公司董事許志翰持股，拆借資金為200萬(wàn)美元，拆借利息為4%，時(shí)間是2008年9月1日至2016年6月30日。另一家公司聯(lián)利投資持有卓勝微418.60萬(wàn)股，持股比例為5.5814%，借入公司資金為500萬(wàn)元人民幣，拆借利息為5.1%。聯(lián)利投資的主營(yíng)業(yè)務(wù)為股權(quán)投資，與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，與公司拆借資金的時(shí)間不足一年——2015年6月9日至2015年12月8日。需要提及的是，公司監(jiān)事會(huì)主席楊志堅(jiān)則間接持股聯(lián)利投資。

此外，相比資金拆入三筆中兩筆收取利息，卓勝微借與他人的資金卻是“七筆借款，僅有一筆收取利息”。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)，卓勝微最初招股書(shū)本次擬募集資金高達(dá)12.05億，但公司2018年末的凈資產(chǎn)僅為4.72億，募集資金是凈資產(chǎn)的2.55倍。公司的5個(gè)項(xiàng)目都包括研發(fā)，5個(gè)項(xiàng)目的研發(fā)費(fèi)用加上研發(fā)人員工資合計(jì)8.55億，占總募集資金的71%，這還不包括為研發(fā)所購(gòu)買(mǎi)的設(shè)備投入，可以看出是研發(fā)本次募集資金的主要用途。

但是，與如此巨量的研發(fā)資金相比，卓勝微2018年的研發(fā)費(fèi)用為6770.45萬(wàn)，如果按照這個(gè)支出，那么8.55億的研發(fā)資金可供其使用12.57年。雖然卓勝微在募集資金后會(huì)加快研發(fā)節(jié)奏，但是研發(fā)是一個(gè)起高樓的過(guò)程，是一磚一瓦慢慢堆砌起來(lái)的，不可能一蹴而就。卓勝微突然加快研發(fā)節(jié)奏，人員和配置短時(shí)間內(nèi)難以適配，很可能導(dǎo)致研發(fā)投入與產(chǎn)出不成正比，造成資源浪費(fèi)的同時(shí)，也難以短時(shí)間內(nèi)獲得有效成果。

本文來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)